長虹(5534)
2013/12/13 15:55 亞洲證券投顧
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2013Q4「長虹新凱旋」與「長虹虹璽」建案貢獻下。預估長虹2013年營收金額80.03億元，YoY+10.99%，稅後EPS 20.20元。預期長虹2013年股利政策，將配發現金股利10元，現金殖利率11%。另一方面「長虹菁英」與「世紀長虹」建案，針對明年預估長虹2014年營收金額87.14億元，YoY+8.88%，稅後EPS 16.50元。長虹2016年在兩大型指標案「長虹天璽」與「明日博」同時完工交屋。預估介時長虹2016年營收金額142.94億元，YoY+67.69%，稅後盈餘62.20億元，YoY+92.32%，稅後EPS 25.00元。
投資建議：區間操作上調至買進，目標價隱含價值NAV 0.75X。(以NAV 150元為計算基礎長虹為廠辦起家的建商，資本額24.88 億元。推案集中在台北市與北縣精華區，推案毛利達35~50%，建案具品牌知名度，所推個案價格往往高於行情價一到二成左右，推案皆由子公司宏林營造興建，有效控制建物品質、進度及成本。再加上推案能力強及購地成本較低，營運表現也在同業中表現不錯的水準。
長虹已規劃建案有「長虹凌雲」、「長虹新凱旋」、「長虹虹璽｣、「長虹菁英」、「世紀長虹」、「奇岩案」、「長虹天璽」、「鶯歌住宅」、「長虹新世紀」、「三重住宅」、「長虹天際」與「明日博」，合計總銷金額532 億元，預估上述建案貢獻2013~2016 年營收金額79.8 億元、87.00 億元、85 億元與142.7 億元。
「長虹凌雲」位於北市文德路，總銷金額34億元，廠辦案，銷售率94%，已於2009年完工，目前有三個單位尚未銷售，推估未售餘額2.70億元，預估貢獻2013~2014年營收金額1.80億元與0.9億元。「長虹凱旋總部」位北市洲子街，基地面積1,252坪，廠辦案，長虹已於06/27/2012公告「長虹新凱旋科技大樓」全棟以70.9億元的價格簽約出售予富邦人壽，創下內科廠辦新高行情，扣除稅與必要成本後，營收淨額69.89億元，在IFRS會計制度下，採交屋認列營收，已於01/2013完成交屋，預估貢獻2013年營收金額69.89億元，並於2013年結案。
2013~2016 年獲利預估
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